貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度正明顯加大,。今年一季度,，央行綜合運(yùn)用全面以及定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、下調(diào)政策性利率、再貸款,、再貼現(xiàn)等多種工具手段，引導(dǎo)社會(huì)融資成本持續(xù)下行,，保持流動(dòng)性在合理充裕水平,。
業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策空間充裕,，貨幣政策工具種類較多,，按照穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度的要求，降準(zhǔn)和降息仍有空間和必要,。包括MLF利率在內(nèi)的政策利率體系還將趨勢(shì)性下移,，而對(duì)是否降低存款基準(zhǔn)利率，應(yīng)綜合評(píng)估，適時(shí)實(shí)施,。
多工具“上陣” 貨幣政策量?jī)r(jià)齊動(dòng)
“從中央銀行流動(dòng)性管理來(lái)說(shuō)我們有多種工具,，有全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn),，還有中期借貸便利,、公開市場(chǎng)操作，可以提供長(zhǎng),、中,、短期流動(dòng)性，還有結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具,，也可以提供流動(dòng)性,，中央銀行提供流動(dòng)性的能力是毋庸置疑的?！敝袊?guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰日前在新聞發(fā)布會(huì)上表示,。
今年以來(lái)，央行全面以及定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、多次下調(diào)政策性利率引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下行以及多次推動(dòng)再貸款,、再貼現(xiàn)政策落地，整體來(lái)看,，我國(guó)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大,。
在“量”方面，央行多次進(jìn)行公開市場(chǎng)操作投放短期流動(dòng)性,，并通過(guò)自1月以來(lái)的3次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性：1月6日,，全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；3月16日,，實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn),；4月3日，宣布對(duì)中小銀行分兩次實(shí)施定向降準(zhǔn),。值得注意的是,，央行自4月7日起還將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，推動(dòng)銀行提高資金使用效率,。
在“價(jià)”方面,，自2月以來(lái)，央行則多次下調(diào)政策性利率,，切實(shí)帶動(dòng)社會(huì)融資成本降低,。2月內(nèi)，7天期,、14天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率,、中期借貸便利(MLF)操作中標(biāo)利率均有所下調(diào),，在3月15日，央行再次將MLF操作中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)至2.95%,，MLF利率3年來(lái)首次跌破3%,。
4月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)顯示,，一年期LPR為3.85%,，五年期以上LPR為4.65%，對(duì)比3月LPR利率分別下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)和10個(gè)基點(diǎn),，這也是自去年8月LPR改革以來(lái)的單月最大降幅,。“鑒于當(dāng)前新發(fā)放貸款已主要轉(zhuǎn)向以LPR為參考基礎(chǔ)定價(jià),，預(yù)計(jì)貸款利率也將出現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì),。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示,。
值得注意的是,，自疫情發(fā)生以來(lái)，央行還推出了多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性政策,，在不同階段對(duì)不同實(shí)體定向施行“精準(zhǔn)滴灌”,。“這是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程,，幫助點(diǎn)多面廣,、市場(chǎng)融資成本較高的中小微企業(yè)獲得再貸款、再貼現(xiàn)的政策支持,。”中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示,。
效果顯現(xiàn) 金融數(shù)據(jù)傳遞暖意
近日公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示,，央行貨幣政策逆周期調(diào)控效果正在顯現(xiàn)，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度進(jìn)一步增強(qiáng),。
一季度末,，廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)10.1%，增速創(chuàng)近3年新高,；一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為11.08萬(wàn)億元,，比上年同期多2.47萬(wàn)億元；一季度人民幣貸款增加7.1萬(wàn)億元,，是季度最高水平,。尤其是3月金融數(shù)據(jù)較2月有明顯改善，并普遍超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,，顯示出在政策助力下,，伴隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏的加快，實(shí)體融資需求逐漸回暖。
“一季度經(jīng)濟(jì)是受疫情影響的承壓期,，經(jīng)濟(jì)下行的壓力比較大,。在政策的引導(dǎo)下，商業(yè)銀行信貸投放較多,，推動(dòng)了M2增速的大幅度回升,，應(yīng)該說(shuō)全社會(huì)的流動(dòng)性持續(xù)保持在合理充裕的狀態(tài)?！敝袊?guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示,。
業(yè)內(nèi)專家也表示，3月我國(guó)CPI漲幅快速回落,，通脹出現(xiàn)下行拐點(diǎn),，而3月末M2增速和3月社會(huì)融資規(guī)模增速均高于名義GDP增速，保持較快增長(zhǎng),，體現(xiàn)了從寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)化,。“一季度人民銀行通過(guò)降準(zhǔn),、再貸款這些工具釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性2萬(wàn)億元,，新增人民幣貸款7.1萬(wàn)億元，這樣算下來(lái)每1元的流動(dòng)性投放支持了3.5元的貸款增長(zhǎng),，是1：3.5的倍數(shù)放大效應(yīng),，所以傳導(dǎo)效率是很明顯的?！睂O國(guó)峰表示,。
信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對(duì)性和有效性也在增強(qiáng)。根據(jù)央行4月16日亮出的“成績(jī)單”,，抗疫和受疫情影響大的行業(yè)均得到有力貸款支持,。此外，較多中長(zhǎng)期貸款流向制造業(yè),、基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域,。小微貸款規(guī)模和覆蓋面快速恢復(fù)了向上增長(zhǎng)的趨勢(shì)，3月末,，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)23.6%,。
空間充足 “更加靈活適度”
4月17日召開的中共中央政治局會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,，運(yùn)用降準(zhǔn),、降息、再貸款等手段,，保持流動(dòng)性合理充裕,，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行,，把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。
“當(dāng)前我國(guó)貨幣政策空間充裕,，貨幣政策工具種類較多,，有能力保持市場(chǎng)穩(wěn)定，降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊,。預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策將積極與財(cái)政政策配合,，提升國(guó)內(nèi)的總需求，保障經(jīng)濟(jì)快速反彈,?！敝袊?guó)銀行研究院研究員李義舉表示。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，按照穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度的要求,，降準(zhǔn)和降息仍有空間和必要。
李義舉表示,，未來(lái)財(cái)政政策將通過(guò)發(fā)行抗疫特別國(guó)債,、增加地方政府專項(xiàng)債券等方式不斷發(fā)力，新基建等領(lǐng)域的投入也將不斷增大,。新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼也表示,，應(yīng)繼續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具?；凇叭龣n兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架,，繼續(xù)對(duì)中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，支持中小銀行更好地服務(wù)中小微企業(yè),。
降息方面,，王青表示，下一步包括MLF利率在內(nèi)的政策利率體系還將趨勢(shì)性下移,。這也意味著短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)還有下行空間,，不排除二季度內(nèi)再度下行的可能。
董希淼表示,，對(duì)是否降低存款基準(zhǔn)利率、何時(shí)采取降息措施,，應(yīng)綜合評(píng)估,，適時(shí)實(shí)施?？傮w而言,，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率能在一定程度上降低銀行負(fù)債成本。因此,，可在一定條件下,，有選擇地適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率,。調(diào)整存款基準(zhǔn)利率，可以按照“先長(zhǎng)期,、大額,，后短期、小額”順序,，有差別,、分步驟地推進(jìn)。
