上市加速基地 今天 伴隨著“新三板”改革的全面啟動(dòng)，“新三板”精選層成為大家關(guān)注與熱議的話題,。一石激起千層浪,，對于這一新的政策紅利,，我省已掛牌企業(yè)或者意欲走資本化之路的企業(yè)應(yīng)如何抓住時(shí)機(jī),，從容應(yīng)對,？政府層面又如何配套政策借力“新三板”精選紅利,，布局我省IPO創(chuàng)新之路,，助推企業(yè)走資本化之路,？帶著這些問題,，記者進(jìn)行了采訪。

　　A 陷入困境

　　從2015年伊始,，“新三板”從幾百家掛牌公司迅速擴(kuò)容到一萬多家,。短暫的興奮之后，由于對“新三板”的定位模糊及現(xiàn)有政策的限制,，“新三板”的流動(dòng)性持續(xù)低迷,，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下行，掛牌公司估值的大幅下降,，大批公司選擇摘牌應(yīng)對,。我省“新三板”企業(yè)也未能幸免，如華盈智能,、圣點(diǎn)科技等被動(dòng)或主動(dòng)摘牌,。

　　“新三板”的熱度、風(fēng)光不在,，券商,、企業(yè)、投資者也逐漸遠(yuǎn)離“新三板”,，其一時(shí)成為邊緣化的市場,。

　　北京和君資本合伙人、商業(yè)模式創(chuàng)新專家,、清華大學(xué)總裁班授課老師,、和君咨詢山西負(fù)責(zé)人蔚尚耕接受記者采訪時(shí)稱，“新三板”的困境促使管理層思考其原有的發(fā)展思路,。其最初定位是為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的場外市場,，“新三板”上市門檻的包容性以及掛牌的注冊制改革曾被管理層寄于厚望，希望這種超前于主板的改革能為中國資本市場的注入活力,。然而,，現(xiàn)實(shí)情況是入市的高門檻限制了投資者對“新三板”的“炒作”積極性,，其流動(dòng)性的持續(xù)低迷帶來的后果就是大多數(shù)掛牌企業(yè)融資不暢。

　　蔚尚耕坦言,，雖然管理層試圖通過分層改革來打破這一“魔咒”,，但分層之后，創(chuàng)新層企業(yè)并沒有獲得額外的政策紅利,。企業(yè)的獲得感不強(qiáng),，導(dǎo)致一部分企業(yè)或是摘牌投身流動(dòng)性更好的創(chuàng)業(yè)板、中小板及科創(chuàng)板市場,，或是徹底退出資本市場,。因此，“新三板”要想重獲生機(jī),，必須重新定位,，打通與現(xiàn)有場內(nèi)市場的聯(lián)系，解決中小創(chuàng)新企業(yè)融資難的問題,。

　　B 打破“魔咒”

       日前,，證監(jiān)會(huì)及股轉(zhuǎn)公司相繼發(fā)布涉及新三板改革的多項(xiàng)規(guī)則及實(shí)施辦法，向社會(huì)公開征求意見,。這意味著我國多層次資本市場建設(shè)重要一環(huán)——“新三板”的改革大幕正式拉開,。改革措施直指“新三板”流動(dòng)性差、融資難的兩大弊端,，并提出在“新三板”設(shè)立精選層以及公開發(fā)行,、轉(zhuǎn)板等措施。

　　在資本市場摸爬滾打多年,，具有較強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的蔚尚耕進(jìn)一步解釋說,，今年以來，證監(jiān)會(huì)高層陸續(xù)釋放出精選層及其配套制度的政策信號,。從征求意見稿的內(nèi)容來看,，新規(guī)以分層為抓手，實(shí)施基礎(chǔ)層,、創(chuàng)新層,、精選層配套差異化的制度。最大的亮點(diǎn)是精選層的配套制度,，精選層的篩選參照科創(chuàng)板的標(biāo)準(zhǔn),，設(shè)立以市值、研發(fā)投入為主的四套標(biāo)準(zhǔn),，但門檻大幅降低,。以第一套標(biāo)準(zhǔn)為例，2億的市值標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)于科創(chuàng)板最低市值標(biāo)準(zhǔn)的五分之一,。符合精選層基本標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可以公開發(fā)行,，允許戰(zhàn)略配售,，允許掛牌公司自主選擇以直接定價(jià)、競價(jià)或詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格,，允許同股不同權(quán),，精選層企業(yè)掛牌一年后符合主板上市要求可以轉(zhuǎn)板。從發(fā)行效率上看,，如果企業(yè)本身是創(chuàng)新層企業(yè),，審核時(shí)間為3個(gè)月，如果不是創(chuàng)新層企業(yè),，加上取得創(chuàng)新層資格掛牌一年時(shí)間，平均審核時(shí)間為15個(gè)月,。從投資者適格性改革上看,，新規(guī)預(yù)計(jì)將500萬元的投資門檻，降為50萬元至100萬元,。上述公開發(fā)行門檻的降低等于為掛牌企業(yè)獲得了提前步入IPO的機(jī)會(huì),，允許符合主板上市條件的精選層企業(yè)一年后轉(zhuǎn)板等于打通場外市場和場內(nèi)市場的聯(lián)系，加上投資者門檻的降低,，新規(guī)的落地將有效破解“新三板”的流動(dòng)性難題,，帶來估值的修復(fù)，同時(shí)推動(dòng)優(yōu)秀企業(yè)獲得更多的資源和定價(jià)配置,。

　　C 紅利來襲

　　省地方金融監(jiān)督管理局,、省小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)局日前聯(lián)合發(fā)文，對全省企業(yè)資本市場直接融資給予獎(jiǎng)勵(lì)資金,。此次支持方式和額度分別為,，對在滬深兩地主板、中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板上市的我省民營企業(yè)，給予200萬元的一次性獎(jiǎng)勵(lì),；對在滬深兩地主板,、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市的我省國有企業(yè)等,，給予100萬元的一次性獎(jiǎng)勵(lì),；對在“新三板”掛牌的我省民營企業(yè)，給予100萬元的一次獎(jiǎng)勵(lì),，國有企業(yè)等給予50萬元的一次性獎(jiǎng)勵(lì)等,。

　　凡在我省行政區(qū)域內(nèi)注冊，在滬深兩地主板,、中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板(只限民營企業(yè))上市的我省企業(yè)，在“新三板”掛牌的我省中小微企業(yè),，在山西股權(quán)交易中心掛牌,、進(jìn)行股份制改造并融資成功的我省中小微企業(yè)，在山西股權(quán)交易中心“晉興板”掛牌的小微企業(yè)均可申報(bào),。

　　此前,，省政府發(fā)布《山西省人民政府關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)緩解融資難融資貴的意見》，鼓勵(lì)激活資本市場服務(wù)小微企業(yè)融資功能,，緩解小微企業(yè)融資難,、融資貴困境?！兑庖姟返闹饕獌?nèi)容包括：加強(qiáng)小微企業(yè)上市(掛牌)培育,。建設(shè)山西省上市掛牌后備企業(yè)資源項(xiàng)目庫，力爭2020年入庫小微企業(yè)達(dá)到300家,；加大小微企業(yè)在滬,、深交易所上市、全國中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)掛牌工作力度,，提高資本市場直接融資額,。

　　D 盤點(diǎn)“苗子”

　　“傳統(tǒng)的以銀行貸款為主的融資結(jié)構(gòu)，無法解決中小企業(yè)的融資難題,。精選層的篩選標(biāo)準(zhǔn)大大低于主板及現(xiàn)有科創(chuàng)板的標(biāo)準(zhǔn),，且允許公開發(fā)行及一年后轉(zhuǎn)板，實(shí)際是為廣大中小微企業(yè)開辟了一條提前步入IPO的道路,，政策的落地可以有效解決一部分企業(yè)的融資難,、融資貴問題。無論是對現(xiàn)有的‘新三板’企業(yè)還是意欲走向資本市場的其他企業(yè)來說,，都是政策紅利,?！蔽瞪懈M(jìn)一步分析說,，山西精選層的“種子企業(yè)”不夠多，需要政府主導(dǎo)培育,。就像育苗一樣,，不同時(shí)期需求不同，所對接的資本市場也不同,。

　　據(jù)山西“新三板”市場統(tǒng)計(jì),，截至2019年10月25日,山西“新三板”市場實(shí)現(xiàn)掛牌84家。新規(guī)要求精選層企業(yè)的發(fā)行主體是“在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司”,，我省現(xiàn)符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)只有6家,，分別為分別為寰爍股份,、綿波生物、眾至誠,、佳維股份,、國強(qiáng)高科、宇林德,。其中做市轉(zhuǎn)讓2家,競價(jià)轉(zhuǎn)讓4家,。2019年無新增創(chuàng)新層企業(yè),與2018年相比調(diào)出1家。

　　查詢上述6家企業(yè)2019年第三季報(bào)數(shù)據(jù),，綿波生物準(zhǔn)備摘牌沖刺科創(chuàng)板,；眾至誠、寰爍股份仍處于虧損狀態(tài),；宇林德凈利潤700多萬元,，但所處行業(yè)石墨電極市場供大于求，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)石墨電極量價(jià)齊跌,，銷售收入整體下滑，全年利潤數(shù)據(jù)不容樂觀,；國強(qiáng)高科凈利潤700多萬元,，平均凈資產(chǎn)收益率為6.38%。目前唯一具備精選層候選資格的企業(yè)就是佳維股份,，其2018年的凈利潤和平均凈資產(chǎn)收益率分別為1034萬元,、13.74%,2019年三季報(bào)凈利潤和平均凈資產(chǎn)收益率分別為2370萬元、25.67%,，凈利潤比去年同期大幅增長289%,。

　　佳維股份緣何能取得如此業(yè)績？省城業(yè)內(nèi)人士分析稱,，佳維股份長期重視研發(fā)投入,，雖然所處的混凝土外加劑行業(yè)是一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè),，但其研發(fā)的拳頭產(chǎn)品速凝劑性價(jià)比處于國內(nèi)領(lǐng)先水平,，廣泛應(yīng)用于國內(nèi)鐵路、高速公路隧道的施工,，助推其在國內(nèi)的市場份額不斷提高。佳維股份重視管理變革,，今年年初,，其與國內(nèi)最大的管理咨詢公司簽訂輔導(dǎo)協(xié)議,，全面梳理戰(zhàn)略,、組織、模式,、市值管理等核心模塊,，為業(yè)績的持續(xù)增長打下了堅(jiān)實(shí)的管理基礎(chǔ),。

　　記者在采訪中了解到,，其實(shí)，早在這一撥政策紅利來襲前,，為了能高效推動(dòng)山西省企業(yè)IPO工作的順利開展,，在山西省證監(jiān)局的指導(dǎo)下，山西省上市公司協(xié)會(huì)與北京和君咨詢有限公司組成聯(lián)合課題組,，開展了山西省“新三板”企業(yè)2018年發(fā)展?fàn)顩r調(diào)研活動(dòng),，一對一實(shí)地走訪了85家“新三板”企業(yè)，現(xiàn)場調(diào)查和報(bào)告撰寫共歷時(shí)3個(gè)月,，發(fā)表萬字長文《山西省新三板企業(yè)發(fā)展白皮書2018》,。同時(shí)，完成設(shè)立“山西企業(yè)上市加速基地”的可行性報(bào)告,，提出“與其招商,，不若招商和培育并進(jìn)”的觀點(diǎn)。對標(biāo)國內(nèi)一流園區(qū),，在山西轉(zhuǎn)型綜改示范區(qū)設(shè)立以推動(dòng)企業(yè)“新三板”,、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板,、中小板,、主板“上市加速”為目標(biāo)的上市特色加速器，補(bǔ)充企業(yè)雙創(chuàng)與孵化之后的真空,，依托企業(yè)上市IPO加速基地,，創(chuàng)新“綜改區(qū)”招商引資、招才引智辦法,，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)上市,、產(chǎn)業(yè)集群快速生發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈路生態(tài)招商的目的,。立足權(quán)威平臺可提供的多層次資本市場服務(wù)，通過“管理+技術(shù)+資本+政策+人才+產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)”內(nèi)容,，達(dá)成“綜改區(qū)”新型科技創(chuàng)新型企業(yè)的招商引資,、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的集聚。“上市加速”的可研,，目前已獲得政府相關(guān)部門的關(guān)注,。

　　省城業(yè)內(nèi)人士表示，今年7月22日,，中國資本市場開啟新篇章,，第一批25家科創(chuàng)板公司正式上市交易。25家企業(yè)所屬9省領(lǐng)導(dǎo)高調(diào)出席,，山西缺位,。預(yù)計(jì)2020年4月30日后，“新三板”年報(bào)出籠,，7月將推出國內(nèi)第一批新三板精選層,，山西不能再缺位。

　　“借力‘新三板’精選層的利好,，積極布局,，主動(dòng)出擊，山西企業(yè)的IPO之路定會(huì)柳暗花明,?！睂τ谖沂≠Y本市場的未來發(fā)展前景，蔚尚耕信心滿滿,。